西王近50亿收购北美保健品公司

商务部、统计局、外汇管理局近日发布的《2015年度中国对外直接投资统计公报》显示，2015年，中国对外直接投资创下1456.7亿美元的历史值，占全球流量的份额由2002年的0.4%提升到2015年的9.9%.2016年以来，中国企业海外投资可以用“火爆”来形容。数据显示，今年前8个月，中国企业海外并购延续了快速增长势头，并购项目达486个，涉及67个和地区的16大行业，实际交易金额达617亿美元。

近日，在李克强总理与加拿大总理特鲁多的见证下，西王食品收购加拿大Kerr Investment Holding Corp.（以下简称Kerr公司）的签字仪式在加拿大举行。此次交易价格为7.3亿美元，折合人民币约为48.75亿元。对总资产仅为22.18亿元的西王食品来说，堪称一次“蛇吞象”.

跨界并购上演“蛇吞象”

在玉米胚芽油江湖里，西王食品俨然是一个巨头。不过，这并不能让其满足，西王食品如今想当保健品行业老大。签约前，西王食品通过公告披露，公司拟支付现金收购Kerr公司的股权。根据交易方案，西王食品与春华资本共同设立境内合资公司西王食品（青岛）有限公司，其中公司持股75%,春华资本持股25%,并由西王青岛在加拿大设立的特殊目的公司收购标的公司股权，其中首期收购标的公司80%股权，并约定收购完成后3年内，由西王食品向卖方收购Kerr的剩余20%股权。标的公司股权的基础交易价格为7.3亿美元（折合人民币48.75亿元），交易为全现金收购。相较于西王食品的体量，此次收购可谓“蛇吞象”.

财务数据显示，截至2016年6月30日，西王食品的资产总额为22.18亿元。 收购Kerr公司的交易价格，为西王食品资产规模的两倍还要多。一位券商人士表示，资本市场“蛇吞象”的现象并不少见，但对西王食品来说，由于采用全现金收购，此次收购可能给其带来较大的资金挑战。

值得注意的是，根据初步预估，上市公司资产负债率将从截至2016年5月31日的14.89%上升至约67.54%.西王食品方面表示，收购将采用自有资金、春华资本的自筹资金以及公司通过其他法律法规允许的方式筹集的资金，其中包括以非公开发行股票募集的资金。为完成此次收购，西王食品将非公开发行募集资金总额预计不超过16.7亿元，扣除发行费用后，全部用于此次收购。收购全部完成，西王食品将直接或间接合计持有Kerr公司80%的股权，春华资本将间接持有Kerr公司20%的股权。

并购加速企业国际化

值得注意的是，作为出身于山东农村的食品企业，敢于出资48亿巨资，蛇吞与其主营业务并不相干的Kerr公司，西王食品肯定有自己的盘算。早在今年5月，外媒曾报道西王集团、鼎晖投资和联想控股旗下的弘毅资本等中资机构参与了Iovate Health（Kerr子公司，也是收购的主要目标）的竞购案。此外，美国私募投资公司Kelso & Co也参与了竞购。而在6月初，路透率先引述消息人士称，西王集团已在竞购案中取得领先地位，并超过7亿美元的价格进行协商。最终，交易价格定在了7.3亿美元。在西王食品人士看来，收购完成后，公司将正式涉足运动营养与体重管理健康食品市场，并极大推动其打造中国高端健康食品的战略步伐。

公开资料显示，Kerr公司总部位于加拿大安大略省，是北美地区知名运动营养与体重管理健康食品经营商，目前拥有7个品牌的运动营养产品以及超过60项专利。西王食品公告显示，目前Kerr公司的主要业务集中在加拿大和美国，其产品还销往全球130余个和地区，未来公司计划加大产品在中国的业务开拓力度。

控股股东西王集团总裁王棣表示，收购Kerr公司，只是增加了公司一项主营业务，食用油仍将是西王食品的主营业务之一，未来公司海外和国内业务将均衡发展。2016年1-5月，Kerr公司营业收入约为人民币12.85亿元，营业利润约为人民币2.41亿元。而在2016年上半年，西王食品实现营业收入11.72亿元，净利润9460余万元。

西王食品称，标的公司经营业绩具有良好的可预见性，进而推高西王食品业绩，给股东带来更好的回报，为最终实现公司三步走战略目标奠定坚实基础。不过，相关券商人士表示，中资企业的海外并购越来越多，但对于海外资产的整合管理上，可能会花费比收购更多的精力。事实上，西王食品董秘马立东也表示，从上市公司经营和资源配置等角度出发，公司仍要与Kerr在财务管理、客户管理、资源合作、企业文化等方面进行进一步融合。

西王食品在公告中提到，如果公司不能建立一支兼具保健品行业经验和国际化经营能力的管理队伍，则公司可能无法顺利将标的公司纳入整体业务体系，存在相关整合计划无法顺利推进或整合效果不能达到预期的风险。